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cfc金属研究
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作者 | 王彦青 中信建投期货研究发展部
本报告完成时间 | 2023年11月5日
摘要
市场运行情况：本周前两个交易日盘面因电价上调成本支撑走高，但需求疲软之下，成本支撑逻辑并未持续，后半周工业硅期货再度走弱。整周盘面震荡运行，市场等待西南硅厂减产进一步明确，si2401整周涨跌幅 0.43%，收于14120元/吨。现货市场方面，行情较为疲软，西南硅厂在成本上升之下囤货为主，仓单持续流出以满足现货需求，下游采购略显谨慎，市场成交清淡。
供应情况：本周工业硅开炉数出现小幅回落，川滇地区部分硅厂在成本压力下着手停炉。据百川盈孚数据，截止11月2日，我国金属硅开工炉数434台，整体开炉率59.53%，环比减少4台。
需求情况：多晶硅价格进一步回落，光伏产业链整体低迷，尽管多晶硅产出保持增长态势，对工业硅需求保持增长，但硅料企业对原料采购压价心态明显，一定程度向工业硅传递压力；有机硅dmc价格暂稳，但生产亏损下对工业硅需求偏弱；铝合金企业对工业硅需求平稳；工业硅出口价格回落，海外需求依然疲软。
成本利润：工业硅成本上升，西南电价上调，还原剂价格总体平稳，部分地区煤价小幅上调。利润方面，本周工业硅现货价格下调，成本上升，工业硅生产利润走低。
总结：本周工业硅期货呈先扬后抑的走势，成本支撑与需求担忧逻辑共存，市场等待供需情况进一步明朗，整周表现相对平稳。从供需来看，硅厂开炉数自8月以来首次出现周度下降，西南电价上涨将使得更多硅厂面临减产压力，但当前库存偏高，下游需求的主要拉动项多晶硅方面亦面临疲软局面，使得后续供需平衡的焦点在于硅厂减产进度。后市来看，短期工业硅供应仍较充足，需求整体偏弱，工业硅短期行情依然面临压力，后市持续关注枯水期西南硅厂停炉进度。操作上，逢高做空，si2401合约参考区间13600-14300元/吨。
一
行情回顾
期货市场方面，本周前两个交易日盘面因电价上调成本支撑走高，但需求疲软之下，成本支撑逻辑并未持续，后半周工业硅期货再度走弱。整周盘面震荡运行，市场等待西南硅厂减产进一步明确，si2401整周涨跌幅 0.43%，收于14120元/吨。
现货市场方面，行情较为疲软，西南硅厂在成本上升之下囤货为主，仓单持续流出以满足现货需求，下游采购略显谨慎，市场成交清淡。
二
价格影响因素分析
1、供应
本周工业硅开炉数出现小幅回落，川滇地区部分硅厂在成本压力下着手停炉。据百川盈孚数据，截止11月2日，我国金属硅开工炉数434台，整体开炉率59.53%，环比减少4台。
2、需求
2.1多晶硅行情低迷
多晶硅价格进一步回落，光伏产业链整体低迷。尽管多晶硅产出保持增长态势，对工业硅需求保持增长，但硅料企业对原料采购压价心态明显，一定程度向工业硅传递压力。
2.2有机硅需求延续弱势
有机硅dmc价格暂稳，在亏损压力下，厂家多以降负生产为主，考虑到当前有机硅库存压力不大，厂家挺价支撑市场报价。近期有机硅厂开工变化不大，不过随着后续淡季持续，订单减少，或使得库存压力再现，有机硅对工业硅采购较为谨慎，难以给工业硅需求带来有利提振。
2.3铝合金需求平稳
本周铝合金adc12价格维持平稳。目前终端需求波动不大，铝合金企业开工基本稳定，铝合金企业按需采购为主。
2.4出口回暖或难持续
工业硅出口价格继续回调，海外工业硅需求依然延续疲软状态。在前期工业硅价格上涨过程中，海外采购需求有所激发，海关数据显示，2023 年9月中国金属硅出口5.13万吨，环比增加18%，同比增加4%。2023年1-9月中国金属硅出口共计43.03万吨，同比下降16%。
3、成本利润
工业硅成本上升，西南电价上调，还原剂价格总体平稳，部分地区煤价小幅上调。利润方面，本周工业硅现货价格下调，成本上升，工业硅生产利润走低。
4、库存
本周工业硅库存延续升势，但环比升幅收窄，社会库存35.9万吨，较上周增加0.8万吨；工厂库存小幅垒库，本周工业硅工厂库存6.5万吨，较上周增加0.3万吨。
策略
本周工业硅期货呈先扬后抑的走势，成本支撑与需求担忧逻辑共存，市场等待供需情况进一步明朗，整周表现相对平稳。从供需来看，硅厂开炉数自8月以来首次出现周度下降，西南电价上涨将使得更多硅厂面临减产压力，但当前库存偏高，下游需求的主要拉动项多晶硅方面亦面临疲软局面，使得后续供需平衡的焦点在于硅厂减产进度。后市来看，短期工业硅供应仍较充足，需求整体偏弱，工业硅短期行情依然面临压力，后市持续关注枯水期西南硅厂停炉进度。
操作上，逢高做空，si2401合约参考区间13600-14300元/吨。
作者姓名：王彦青
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从人口学角度看，“终身不育”是一个纵向及终身的概念，指一批女性或夫妇中有多大比例终身没有生育子女，其关注的是终身不生育的人口学后果。终身不育研究中的一个关键问题是确定女性到哪个年龄依旧无子女可以被视为终身未生育。按照人口学常用的统计口径，15-49岁岁为女性育龄期，由于女性到49岁时已基本结束生育，因而通常以49岁时的无活产子女比例衡量女性的终身不育水平。在具体研究过程中，终身不育率、终身无孩率作为终身不育水平的同一衡量指标交替使用。 ( ) ( )“(“)野(ye)桑(sang)蚕(can)是(shi)家(jia)蚕(can)的(de)祖(zu)先(xian)，(，)在(zai)长(chang)期(qi)的(de)驯(xun)化(hua)和(he)饲(si)育(yu)过(guo)程(cheng)中(zhong)，(，)逐(zhu)渐(jian)形(xing)成(cheng)了(le)具(ju)有(you)不(bu)同(tong)地(di)理(li)特(te)性(xing)的(de)地(di)方(fang)品(pin)种(zhong)。(。)”(”)西(xi)南(nan)大(da)学(xue)家(jia)蚕(can)基(ji)因(yin)组(zu)生(sheng)物(wu)学(xue)国(guo)家(jia)重(zhong)点(dian)实(shi)验(yan)室(shi)主(zhu)任(ren)代(dai)方(fang)银(yin)介(jie)绍(shao)，(，)目(mu)前(qian)家(jia)蚕(can)起(qi)源(yuan)于(yu)中(zhong)国(guo)野(ye)桑(sang)蚕(can)的(de)观(guan)点(dian)在(zai)学(xue)界(jie)已(yi)达(da)成(cheng)共(gong)识(shi)，(，)但(dan)具(ju)体(ti)起(qi)源(yuan)于(yu)我(wo)国(guo)什(shen)么(me)地(di)方(fang)依(yi)然(ran)存(cun)在(zai)争(zheng)议(yi)，(，)特(te)别(bie)是(shi)缺(que)乏(fa)有(you)力(li)的(de)生(sheng)物(wu)学(xue)证(zheng)据(ju)。(。)
外界分析，从出访阵容，不难看出新方对此次访华的重视程度，疫情之后的“首访”如“久旱逢甘霖”，将进一步推动双方关系提质升级。
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孙顺达
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