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作者 | 王彦青 中信建投期货研究发展部
本报告完成时间 | 2023年11月5日
摘要
市场运行情况：本周前两个交易日盘面因电价上调成本支撑走高，但需求疲软之下，成本支撑逻辑并未持续，后半周工业硅期货再度走弱。整周盘面震荡运行，市场等待西南硅厂减产进一步明确，si2401整周涨跌幅 0.43%，收于14120元/吨。现货市场方面，行情较为疲软，西南硅厂在成本上升之下囤货为主，仓单持续流出以满足现货需求，下游采购略显谨慎，市场成交清淡。
供应情况：本周工业硅开炉数出现小幅回落，川滇地区部分硅厂在成本压力下着手停炉。据百川盈孚数据，截止11月2日，我国金属硅开工炉数434台，整体开炉率59.53%，环比减少4台。
需求情况：多晶硅价格进一步回落，光伏产业链整体低迷，尽管多晶硅产出保持增长态势，对工业硅需求保持增长，但硅料企业对原料采购压价心态明显，一定程度向工业硅传递压力；有机硅dmc价格暂稳，但生产亏损下对工业硅需求偏弱；铝合金企业对工业硅需求平稳；工业硅出口价格回落，海外需求依然疲软。
成本利润：工业硅成本上升，西南电价上调，还原剂价格总体平稳，部分地区煤价小幅上调。利润方面，本周工业硅现货价格下调，成本上升，工业硅生产利润走低。
总结：本周工业硅期货呈先扬后抑的走势，成本支撑与需求担忧逻辑共存，市场等待供需情况进一步明朗，整周表现相对平稳。从供需来看，硅厂开炉数自8月以来首次出现周度下降，西南电价上涨将使得更多硅厂面临减产压力，但当前库存偏高，下游需求的主要拉动项多晶硅方面亦面临疲软局面，使得后续供需平衡的焦点在于硅厂减产进度。后市来看，短期工业硅供应仍较充足，需求整体偏弱，工业硅短期行情依然面临压力，后市持续关注枯水期西南硅厂停炉进度。操作上，逢高做空，si2401合约参考区间13600-14300元/吨。
一
行情回顾
期货市场方面，本周前两个交易日盘面因电价上调成本支撑走高，但需求疲软之下，成本支撑逻辑并未持续，后半周工业硅期货再度走弱。整周盘面震荡运行，市场等待西南硅厂减产进一步明确，si2401整周涨跌幅 0.43%，收于14120元/吨。
现货市场方面，行情较为疲软，西南硅厂在成本上升之下囤货为主，仓单持续流出以满足现货需求，下游采购略显谨慎，市场成交清淡。
二
价格影响因素分析
1、供应
本周工业硅开炉数出现小幅回落，川滇地区部分硅厂在成本压力下着手停炉。据百川盈孚数据，截止11月2日，我国金属硅开工炉数434台，整体开炉率59.53%，环比减少4台。
2、需求
2.1多晶硅行情低迷
多晶硅价格进一步回落，光伏产业链整体低迷。尽管多晶硅产出保持增长态势，对工业硅需求保持增长，但硅料企业对原料采购压价心态明显，一定程度向工业硅传递压力。
2.2有机硅需求延续弱势
有机硅dmc价格暂稳，在亏损压力下，厂家多以降负生产为主，考虑到当前有机硅库存压力不大，厂家挺价支撑市场报价。近期有机硅厂开工变化不大，不过随着后续淡季持续，订单减少，或使得库存压力再现，有机硅对工业硅采购较为谨慎，难以给工业硅需求带来有利提振。
2.3铝合金需求平稳
本周铝合金adc12价格维持平稳。目前终端需求波动不大，铝合金企业开工基本稳定，铝合金企业按需采购为主。
2.4出口回暖或难持续
工业硅出口价格继续回调，海外工业硅需求依然延续疲软状态。在前期工业硅价格上涨过程中，海外采购需求有所激发，海关数据显示，2023 年9月中国金属硅出口5.13万吨，环比增加18%，同比增加4%。2023年1-9月中国金属硅出口共计43.03万吨，同比下降16%。
3、成本利润
工业硅成本上升，西南电价上调，还原剂价格总体平稳，部分地区煤价小幅上调。利润方面，本周工业硅现货价格下调，成本上升，工业硅生产利润走低。
4、库存
本周工业硅库存延续升势，但环比升幅收窄，社会库存35.9万吨，较上周增加0.8万吨；工厂库存小幅垒库，本周工业硅工厂库存6.5万吨，较上周增加0.3万吨。
策略
本周工业硅期货呈先扬后抑的走势，成本支撑与需求担忧逻辑共存，市场等待供需情况进一步明朗，整周表现相对平稳。从供需来看，硅厂开炉数自8月以来首次出现周度下降，西南电价上涨将使得更多硅厂面临减产压力，但当前库存偏高，下游需求的主要拉动项多晶硅方面亦面临疲软局面，使得后续供需平衡的焦点在于硅厂减产进度。后市来看，短期工业硅供应仍较充足，需求整体偏弱，工业硅短期行情依然面临压力，后市持续关注枯水期西南硅厂停炉进度。
操作上，逢高做空，si2401合约参考区间13600-14300元/吨。
作者姓名：王彦青
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王德茂
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